*出爐的數(shù)據(jù)不斷發(fā)出全球經(jīng)濟(jì)正在逐步改善的信號(hào)。然而，全球各大央行行長們并未據(jù)此認(rèn)為其肩頭重?fù)?dān)有所減輕，其依然對(duì)未來的貨幣政策走向保持著謹(jǐn)慎心態(tài)。*社會(huì)科金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受記者采訪時(shí)表示，盡管在各國的共同努力之下，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，但未來全球貨幣政策依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：一方面各大央行在刺激經(jīng)濟(jì)增長方面無法“掉以輕心”，另一方面通脹風(fēng)險(xiǎn)也無法小視。

　　經(jīng)濟(jì)增長仍是主要關(guān)注點(diǎn)

　　上周五，歐洲央行行長特里謝表示，當(dāng)其聽到經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)正常的觀點(diǎn)時(shí)，感到“有點(diǎn)不自在”。特里謝說，“我們還有大量的工作要做，應(yīng)當(dāng)盡可能地保持積極態(tài)度?！倍谏现芰?，特里謝再次表示，各大央行必須盡其所能防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)的再次發(fā)生?！艾F(xiàn)在我們看到一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始走出‘自由落體’式衰退的跡象”，但這并非意味著未來的復(fù)蘇之路不會(huì)充滿崎嶇，央行可能犯的*錯(cuò)誤就是，忘記防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)再次發(fā)生這項(xiàng)任務(wù)的重要性和緊迫性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的看法與特里謝類似。伯南克日前警告說，“最初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能相對(duì)遲緩?！比绻麤]有各大央行采取的激進(jìn)和相互協(xié)調(diào)的行動(dòng)，這場經(jīng)濟(jì)衰退的影響將會(huì)更惡劣。伯南克還表示，“盡管我們已經(jīng)度過了最惡劣的階段，但是困難和挑戰(zhàn)依舊存在，各大央行必須攜手在已經(jīng)取得的成績上繼續(xù)努力?！?

　　“面對(duì)此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球主要中央銀行都采取了極度寬松的貨幣政策積極應(yīng)對(duì)。從過去一段時(shí)間全球經(jīng)濟(jì)、金融的走勢(shì)看，這種寬松貨幣政策有效地阻斷了衰退的加深和危機(jī)的進(jìn)一步傳染，也給經(jīng)濟(jì)、金融的企穩(wěn)和恢復(fù)創(chuàng)造了良好的外部條件?！痹鴦偙硎?，各大央行采取的大幅減息和大量注入流動(dòng)性的舉措，對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)起到了關(guān)鍵作用。曾剛表示，總體上看，主要經(jīng)濟(jì)體包括美國、日本、歐洲以及英國的利率都已經(jīng)調(diào)低到歷史*水平，幾乎已沒有進(jìn)一步下行的空間。在這種情況下，數(shù)量型貨幣政策將逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。當(dāng)然，在目前的階段，經(jīng)濟(jì)已大體觸底，更為寬松的政策并不必要。但從另一方面看，全球經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)明顯的回升跡象，因此，各大央行都采取了觀望態(tài)度，并不急于從刺激經(jīng)濟(jì)的角色中退出。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是一條緩慢、持久的道路。

　　通脹風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

　　為了抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球各大經(jīng)濟(jì)體除了大幅減息之外，還向經(jīng)濟(jì)注入了數(shù)以萬億計(jì)的資金。有專家表示，對(duì)于各大央行來說，如何使市場在*廉價(jià)資金的問題上“斷奶”，是一件說起來容易做起來難的事情。美國國會(huì)預(yù)算草案前任官員魯?shù)婪颉づ婺硎荆绻蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇是疲弱的，各國*顯然不得不在刺激經(jīng)濟(jì)方面“嚴(yán)陣以待”，但大量流動(dòng)性又使得通脹擔(dān)憂成為經(jīng)濟(jì)保持長期增長的“隱憂”，這無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

　　“所有的政策都會(huì)有正反兩方面的作用，擴(kuò)張型的貨幣政策必然也會(huì)帶來潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是毋庸置疑的?！痹鴦傉f，不過，在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)期，各大央行利弊衡量，用一定的通脹風(fēng)險(xiǎn)去換取經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)完全是必要的，但隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的逐漸減小，有必要逐步加大對(duì)通脹問題的關(guān)注。尤其是在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，過剩的資金可能將迅速地?fù)湎蚴袌?，?dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫和商品價(jià)格飆升。因而對(duì)貨幣政策操作而言，有必要提前研究寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向問題，及早制定反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的參考指標(biāo)，一旦這些指標(biāo)達(dá)到既定水平，就應(yīng)迅速調(diào)整政策方向。

　　“當(dāng)然，目前我們還很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出具體的政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)。”曾剛認(rèn)為，目前困擾各國央行貨幣政策走勢(shì)的主要問題仍然在于如何精確判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下一步走勢(shì)。目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一。單從經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)看，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭都已開始減弱，并有企穩(wěn)回升的跡象。但從就業(yè)情況看，各國的情況還不樂觀，而且，居民、企業(yè)對(duì)未來的信心依然不穩(wěn)定，市場波動(dòng)仍然相當(dāng)劇烈。

　　“貨幣政策轉(zhuǎn)向的主要依據(jù)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)全面好轉(zhuǎn)，但如何判斷這種全面好轉(zhuǎn)的出現(xiàn)，始終是個(gè)問題?！痹鴦傉f，如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈L形走勢(shì)，則意味著在經(jīng)濟(jì)增速以及就業(yè)水平大大低于危機(jī)前水平的時(shí)候，政策當(dāng)局就應(yīng)該開始宏觀政策的轉(zhuǎn)向和調(diào)高利率的操作。不過，這顯然不僅僅是一個(gè)貨幣政策判斷的問題，可能多少還會(huì)受到來自于政治層面的各種干擾和影響。   *出爐的數(shù)據(jù)不斷發(fā)出全球經(jīng)濟(jì)正在逐步改善的信號(hào)。然而，全球各大央行行長們并未據(jù)此認(rèn)為其肩頭重?fù)?dān)有所減輕，其依然對(duì)未來的貨幣政策走向保持著謹(jǐn)慎心態(tài)。*社會(huì)科金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受記者采訪時(shí)表示，盡管在各國的共同努力之下，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，但未來全球貨幣政策依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：一方面各大央行在刺激經(jīng)濟(jì)增長方面無法“掉以輕心”，另一方面通脹風(fēng)險(xiǎn)也無法小視。

　　經(jīng)濟(jì)增長仍是主要關(guān)注點(diǎn)

　　上周五，歐洲央行行長特里謝表示，當(dāng)其聽到經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)正常的觀點(diǎn)時(shí)，感到“有點(diǎn)不自在”。特里謝說，“我們還有大量的工作要做，應(yīng)當(dāng)盡可能地保持積極態(tài)度?！倍谏现芰乩镏x再次表示，各大央行必須盡其所能防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)的再次發(fā)生。“現(xiàn)在我們看到一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始走出‘自由落體’式衰退的跡象”，但這并非意味著未來的復(fù)蘇之路不會(huì)充滿崎嶇，央行可能犯的*錯(cuò)誤就是，忘記防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)再次發(fā)生這項(xiàng)任務(wù)的重要性和緊迫性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的看法與特里謝類似。伯南克日前警告說，“最初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能相對(duì)遲緩?！比绻麤]有各大央行采取的激進(jìn)和相互協(xié)調(diào)的行動(dòng)，這場經(jīng)濟(jì)衰退的影響將會(huì)更惡劣。伯南克還表示，“盡管我們已經(jīng)度過了最惡劣的階段，但是困難和挑戰(zhàn)依舊存在，各大央行必須攜手在已經(jīng)取得的成績上繼續(xù)努力?！?

　　“面對(duì)此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球主要中央銀行都采取了極度寬松的貨幣政策積極應(yīng)對(duì)。從過去一段時(shí)間全球經(jīng)濟(jì)、金融的走勢(shì)看，這種寬松貨幣政策有效地阻斷了衰退的加深和危機(jī)的進(jìn)一步傳染，也給經(jīng)濟(jì)、金融的企穩(wěn)和恢復(fù)創(chuàng)造了良好的外部條件?！痹鴦偙硎?，各大央行采取的大幅減息和大量注入流動(dòng)性的舉措，對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)起到了關(guān)鍵作用。曾剛表示，總體上看，主要經(jīng)濟(jì)體包括美國、日本、歐洲以及英國的利率都已經(jīng)調(diào)低到歷史*水平，幾乎已沒有進(jìn)一步下行的空間。在這種情況下，數(shù)量型貨幣政策將逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。當(dāng)然，在目前的階段，經(jīng)濟(jì)已大體觸底，更為寬松的政策并不必要。但從另一方面看，全球經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)明顯的回升跡象，因此，各大央行都采取了觀望態(tài)度，并不急于從刺激經(jīng)濟(jì)的角色中退出。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是一條緩慢、持久的道路。

　　通脹風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

　　為了抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球各大經(jīng)濟(jì)體除了大幅減息之外，還向經(jīng)濟(jì)注入了數(shù)以萬億計(jì)的資金。有專家表示，對(duì)于各大央行來說，如何使市場在*廉價(jià)資金的問題上“斷奶”，是一件說起來容易做起來難的事情。美國國會(huì)預(yù)算草案前任官員魯?shù)婪颉づ婺硎?，如果全球?jīng)濟(jì)復(fù)蘇是疲弱的，各國*顯然不得不在刺激經(jīng)濟(jì)方面“嚴(yán)陣以待”，但大量流動(dòng)性又使得通脹擔(dān)憂成為經(jīng)濟(jì)保持長期增長的“隱憂”，這無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

　　“所有的政策都會(huì)有正反兩方面的作用，擴(kuò)張型的貨幣政策必然也會(huì)帶來潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是毋庸置疑的?！痹鴦傉f，不過，在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)期，各大央行利弊衡量，用一定的通脹風(fēng)險(xiǎn)去換取經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)完全是必要的，但隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的逐漸減小，有必要逐步加大對(duì)通脹問題的關(guān)注。尤其是在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，過剩的資金可能將迅速地?fù)湎蚴袌?，?dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫和商品價(jià)格飆升。因而對(duì)貨幣政策操作而言，有必要提前研究寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向問題，及早制定反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的參考指標(biāo)，一旦這些指標(biāo)達(dá)到既定水平，就應(yīng)迅速調(diào)整政策方向。

　　“當(dāng)然，目前我們還很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出具體的政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)?！痹鴦傉J(rèn)為，目前困擾各國央行貨幣政策走勢(shì)的主要問題仍然在于如何精確判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下一步走勢(shì)。目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一。單從經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)看，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭都已開始減弱，并有企穩(wěn)回升的跡象。但從就業(yè)情況看，各國的情況還不樂觀，而且，居民、企業(yè)對(duì)未來的信心依然不穩(wěn)定，市場波動(dòng)仍然相當(dāng)劇烈。

　　“貨幣政策轉(zhuǎn)向的主要依據(jù)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)全面好轉(zhuǎn)，但如何判斷這種全面好轉(zhuǎn)的出現(xiàn)，始終是個(gè)問題。”曾剛說，如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈L形走勢(shì)，則意味著在經(jīng)濟(jì)增速以及就業(yè)水平大大低于危機(jī)前水平的時(shí)候，政策當(dāng)局就應(yīng)該開始宏觀政策的轉(zhuǎn)向和調(diào)高利率的操作。不過，這顯然不僅僅是一個(gè)貨幣政策判斷的問題，可能多少還會(huì)受到來自于政治層面的各種干擾和影響。