股權(quán)激勵(lì)本是一種很好的方式，但由于個(gè)別方案的“*特色”，勢(shì)必引起爭(zhēng)議。所有者缺位依然存在，不排除有管理層借股權(quán)激勵(lì)之名“自己獎(jiǎng)勵(lì)自己”。上市公司存在治理不規(guī)范的頑疾，也引起人們對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的擔(dān)憂。

　　隨著股權(quán)分置改革的深化，股權(quán)激勵(lì)熱也一觸即發(fā)。金發(fā)科技、恒聲電子、中信證券、中化國(guó)際等在推出股權(quán)分置改革方案的同時(shí)，都打算實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，中信證券與中化國(guó)際分別提出以３０００萬股和２０００萬股作為公司管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來源，引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　股權(quán)激勵(lì)就是讓經(jīng)營(yíng)者以持股方式成為企業(yè)股東，將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者通過提升企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值來增加自己的財(cái)富，是一種經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)方式。股權(quán)激勵(lì)可以在一定程度上降低或消除“代理人風(fēng)險(xiǎn)”，有利于減少經(jīng)營(yíng)者的短期化行為。股權(quán)激勵(lì)也是保留人才的有效手段。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)使經(jīng)營(yíng)者成為股東，從而有利于鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者負(fù)擔(dān)必要的風(fēng)險(xiǎn)。上海證交所副總經(jīng)理方星海表示，允許上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使管理層利益與流通股股東利益一致，這是一種很好的方式，應(yīng)當(dāng)予以提倡。

　　現(xiàn)已公布計(jì)劃的幾家股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司，其股權(quán)激勵(lì)各有特點(diǎn)。先看股權(quán)來源，中化國(guó)際、恒生電子用于股權(quán)激勵(lì)的股份來自*大股東，前者是中化集團(tuán)慷慨“貢獻(xiàn)”２０００萬股，后者是恒生集團(tuán)拿出４００萬股。中信證券股權(quán)激勵(lì)所需的３０００萬股則由非流通股股東按比例分?jǐn)?。比較另類的是民營(yíng)企業(yè)金發(fā)科技，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所用的１６９０萬股都由第二大非流通股股東、總經(jīng)理宋子明拿出。再看鎖定時(shí)間，金發(fā)科技管理層的持股鎖定時(shí)間最長(zhǎng)，自獲得流通權(quán)之日起５年內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓。其次是中信證券，管理層持股必須在過戶日的５年后方可流通。中化國(guó)際管理層認(rèn)購(gòu)的股票必須在任期內(nèi)鎖定?？梢灶A(yù)計(jì)，被激勵(lì)的經(jīng)營(yíng)者將是受益者。市場(chǎng)人士分析，即使中信證券股價(jià)由６元下跌至３元，流通股股東損失接近５０％，中信的被激勵(lì)對(duì)象也有接近５０％的利潤(rùn)。

　　但有投資者認(rèn)為，中信證券流通股股東的利益極可能受到侵害。實(shí)際上，利益受不受侵害，要從公司有沒有創(chuàng)造更多利潤(rùn)的角度去算。股權(quán)激勵(lì)的初衷是“激勵(lì)”，目的是激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者更好地干。利潤(rùn)增長(zhǎng)了，流通股股東自然也能分享到股權(quán)激勵(lì)的成果。然而，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不等于公司業(yè)績(jī)將比不實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)好。有的股權(quán)激勵(lì)方案從一開始就保證了管理層的巨大收益，激勵(lì)作用勢(shì)必有限，中信證券方案的爭(zhēng)議就在于此。即便中信證券流通股股東的利益不受侵害，其方案也讓人感覺不是著眼于“激勵(lì)”，而是經(jīng)營(yíng)者借改革拿到一塊穩(wěn)定的收益。

　　股權(quán)激勵(lì)本是一種很好的方式，但由于個(gè)別方案的“*特色”，勢(shì)必引起爭(zhēng)議。所有者缺位依然在上市公司中存在，因而，不排除有管理層借股權(quán)激勵(lì)之名“自己獎(jiǎng)勵(lì)自己”。上市公司存在治理不規(guī)范的頑疾，甚至有“內(nèi)部人控制”的情況，加上有些公司并未建立客觀、嚴(yán)格的審計(jì)與考核體系，由此勢(shì)必引起人們對(duì)貿(mào)然實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的擔(dān)憂。有些咨詢公司及股權(quán)激勵(lì)專家為股權(quán)激勵(lì)大聲叫好，很可能出于一己之利，為其在股權(quán)激勵(lì)熱中的業(yè)務(wù)商機(jī)而“敲鑼打鼓”。

　　有投資者說，對(duì)公司高管往往激勵(lì)措施多，處罰機(jī)制少，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，公司高管更是身價(jià)倍增，但如果把公司搞垮了，得到的處罰卻輕得多。因而，股權(quán)激勵(lì)推行得好與壞，是否會(huì)侵害流通股股東的利益，關(guān)鍵在是否有配套的約束措施。從方案設(shè)計(jì)到方案實(shí)施，都要避免股權(quán)激勵(lì)成為經(jīng)營(yíng)者“自肥”的手段。股權(quán)激勵(lì)方案必須經(jīng)由流通股股東評(píng)判，以分類表決方式過股東大會(huì)審議關(guān)。方案實(shí)施的同時(shí)，也應(yīng)該有處罰機(jī)制，避免光獎(jiǎng)不罰。